世界新動態：岳陽興長(000819.SZ)三個月暴漲232% 光伏EVA膠膜的高景氣能持續多久?

趁著光伏賽道持續火熱，光伏材料膠膜也被大幅炒作。

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自從4月27日市場觸底反彈以來，光伏膠膜概念股可謂牛氣哄哄，截止昨日收盤，岳陽興長(000819.SZ)、聯泓新科(003022.SZ)、明冠新材(688560.SH)、東方盛虹(000301.SZ)累計漲幅分別高達232%、201%、184%、108%。坐在轎子上的投資者說是悶聲發大財一點也不為過。

光伏膠膜主要用于光伏組件的封裝環節，其包裹電池片、并將其封裝到光伏玻璃和背板之間，其成本僅占光伏組件成本約7%左右，但其透光率、收縮率、剝離強度、耐老化等性能指標，對光伏組件的運營壽命至關重要，是決定光伏組件質量、壽命的關鍵性材料。

盡管光伏技術路線經歷了多次迭代，但在目前已經開發出的幾代產品中，膠膜都是不可缺少的部分，因此在光伏組件中，膠膜的需求較為確定。

光伏膠膜的主要原材料為EVA或POE粒子，根據使用材料的不同，可以分為EVA膠膜、POE膠膜和EPE膠膜(EVA/POE/EVA結構)。其中，EVA膠膜是使用量最大的膠膜類型，原材料為EVA樹脂和各種改性劑。

EVA(乙烯-醋酸乙烯共聚物)廣泛用于發泡鞋材、熱熔膠、電線電纜及光伏電池封裝等領域，近年我國光伏EVA樹脂需求快速增長，2021年消費占比達37%，為第一大消費領域。

EVA樹脂生產使用超高壓工藝，工藝流程復雜、設備維護難度大，其中光伏EVA樹脂具有VA含量高、晶點低、熔融指數高等特點，生產難度最高。由于核心設備需從海外訂貨，EVA裝置擴產周期較長，從現有裝置投產經驗看，考慮土建施工(2年)、產品調試(0.5-1年)、光伏級產品爬坡(0.5-1年)，項目開工至連續穩定量產光伏級EVA需要3-3.5年。

從2020四季度起，光伏需求快速提升，光伏EVA樹脂供需緊張，價格進入上漲周期;2021年大量新增EVA產能釋放，但由于下游光伏需求超預期增長，光伏EVA供給持續緊張;2022年光伏需求持續高速，上半年光伏級EVA國產量42.1萬噸、進口量約18萬噸，組件產量123.5GW，供需緊平衡。

國金證券認為，到2024年前新增EVA裝置僅新疆天利高新、古雷石化、寶豐能源合計75萬噸，考慮到新增產能穩定量產光伏EVA具有不確定性，2023-2024年光伏EVA供給持續緊缺，預計2022-2024年光伏EVA樹脂供給136/153/187萬噸，2023-2024年分別具有9/14萬噸的供給缺口。

受光伏需求帶動，今年EVA價格震蕩走高，5月光伏及線纜料價格上漲至2.9-3.1萬元/噸，達到歷史高點，7月由于下游線纜料、發泡料等領域處于淡季，光伏膠膜廠開工率受組件端硅料短缺影響，EVA價格略有回調。

隨著2022年四季度硅料新增產能釋放推動組件需求增長，且線纜、發泡等領域逐步進入旺季，預計EVA價格年內有望再創新高。

國金證券指出，在下游光伏需求確定高增的背景下，2023-2024年光伏EVA樹脂供給將持續偏緊，考慮光伏產業鏈其余環節擴產增速較快，預計2023年起將成為產業鏈最緊缺的環節之一，高景氣有望持續2-3年。推薦國產龍頭聯泓新科，關注東方盛虹。

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