觀熱點：歐美經濟疲軟海外需求不佳 對股市影響多大？

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財聯社9月21日訊（編輯 胡家榮）近期海外市場通脹并未降溫，例如8月美國CPI同比增速達8.3%，核心通脹再度上漲，整體回落幅度不及預期；歐元區德國、意大利、西班牙等核心國通脹數據也居高不下，這一背景之下，是各國央行持續實施貨幣緊縮政策，以應對通脹。

事實上，貨幣政策以及流動收緊，令歐美經濟及需求疲軟，PMI、工業產值等經濟生產指標回落嚴重，這也影響到港A兩地市場走勢。

光大海外指出，出口數據與A股和港股的走勢具有一定相關性。在出口數據回落期間，市場大概率表現不佳。但這主要因為A股和港股走勢主要受到中國整體經濟景氣度的影響，呈現出同漲同跌的規律。相比較而言，港股對PMI變化的反應更為敏感。出口數據通過影響整體經濟情況影響大盤走勢，其單獨的漲跌對市場走勢的影響力有限。

從行業來看，商貿零售、紡織服飾、通信、輕工制造、機械設備等工業制造業在外需回落期間表現不佳。從歷史上外需回落的時間段數據來看，商貿零售、紡織服飾、輕工制造、機械設備等下游行業均表現不佳，這與下游行業特別是工業制造業對外依存度較高相關。

在電子、家用電器等行業中，光大指出，盡管海外收入占比較高，但受益于原材料價格的下降，在部分外需回落期間仍能取得一定的超額收益。相對來看，美容護理、醫藥生物、房地產、建筑材料、農林牧漁、食品飲料等與外需相關度不高的行業容易取得較好的表現。

短期港股市場仍存估值修復空間

正如上文所提到，外需表現不佳，這也成為港股走勢不佳的原因之一。光大指出，短期存在估值修復的空間，長期走勢仍然取決于基本面。整體來看， 8月各項經濟扶持政策出臺后，經濟基本面在三季度有望持續恢復。另一方面剔除新經濟后，港股的PE及PB估值均處于2002年以來的歷史低點，估值分位數也位于近幾年的較低水平。隨著各項利空因素基本落地，港股短期存在一定的估值修復空間，8月末的反彈可能持續。

長期來看，港股修復的高度和持續性仍取決于內地經濟的拐點及改善程度。行業方面建議關注：受益于經濟扶持政策及貨幣寬松的地產、基建、物業在內的穩增長行業；中美審計合作前景下，退市風險有望緩解的互聯網科技公司。

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