羅博特科(300757):新能源、泛半導體業(yè)務雙輪驅(qū)動,業(yè)績扭虧為盈

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事件:公司披露2022年年報,全年實現(xiàn)營收9.03億元,同比下降16.83％,實現(xiàn)歸母凈利潤0.26億元,同比增長155.78％,實現(xiàn)扣非后凈利潤0.2億元,同比增長127.32％。業(yè)績實現(xiàn)扭虧為盈,符合預期。

公司2022年受不可控因素承壓導致營收有所下滑,現(xiàn)在手訂單充足:公司全年營收下滑主要系年初形式復雜多變,公司在項目開發(fā)、原材料采購、生產(chǎn)制造、物流運輸、安裝調(diào)試等環(huán)節(jié)均受到不同程度的負面影響,使得產(chǎn)品交付達到確認收入條件有所延遲,對公司上半年營收造成了一些負面影響,同比下降29.50％。下半年國內(nèi)形勢好轉(zhuǎn),公司抓住時機,提高運營效率,一定程度上消減了上半年國內(nèi)外不利因素給公司營收造成的負面影響,全年看公司營收僅同比下降16.83％。截止年報披露日,公司在手訂單金額約12.17億元將陸續(xù)交付,整體形勢向好。

2022年公司盈利能力持續(xù)提升,23年全年主營業(yè)務整體趨勢向好:2022年,公司綜合毛利率為22.17％,同比提升6.86pct,實現(xiàn)了綜合毛利率的大幅提升。主要原因系以下四個方面:1.優(yōu)化訂單毛利率水平:公司采取剝離部分毛利率低的業(yè)務,策略性地放棄部分利潤率低、付款條件不佳的訂單,從源頭上提高了接單質(zhì)量;2.加強產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化:傾向于爭取毛利率水平相對較高的產(chǎn)品訂單;3.高毛利率水平的設備升級業(yè)務激增:隨著大尺寸、薄片化的快速推進,使得公司相關(guān)設備升級業(yè)務激增,較上年同期增長358.88％;4.加強成本管控降低公司運營成本:公司持續(xù)推進產(chǎn)品標準化、模塊化設計,同時通過導入JIT模式從而降低各環(huán)節(jié)物資積壓,優(yōu)化裝配調(diào)試工序,縮短標準工時,從而降低制造成本。綜合看公司23年全年主營業(yè)務整體趨勢向好。

公司加大對銅電鍍設備的研發(fā)投入,積極打造全新業(yè)績增長點:公司擬投資10億人民幣在南通新設子公司作為異質(zhì)結(jié)電池設備項目主體,推進公司獨創(chuàng)銅柵線異質(zhì)結(jié)電池VDI電鍍技術(shù)。目前,在金屬化環(huán)節(jié)方面,公司與國家電投集團新能源科技有限公司第二階段驗證初步結(jié)果總體表現(xiàn)良好,力爭在23年三季度成功建成行業(yè)內(nèi)首條大產(chǎn)能銅柵線異質(zhì)結(jié)產(chǎn)線。在圖形化方面,公司也于23年年初立項并實施了相關(guān)設備的開發(fā)與研究,力爭推出更新更具有競爭優(yōu)勢的方案,加速成為銅電鍍整線供應商,為公司業(yè)績打開新的突破點。

投資建議:光伏自動化設備龍頭地位穩(wěn)固,“新能源+泛半導體業(yè)務“雙輪驅(qū)動公司業(yè)績高增長。我們預計公司2023-2025年實現(xiàn)營業(yè)收入分別為15.83/20.55/23.22億元,歸母凈利潤分別為1.21/2.03/2.5億元。對應PE分別為52.10/31.00/25.21倍,首次覆蓋,給予“增持“評級。

風險提示:新技術(shù)進展不及預期;市場競爭加劇;下游客戶擴產(chǎn)不及預期

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