華鑫證券：給予裕太微買入評(píng)級(jí)

(相關(guān)資料圖)

華鑫證券有限責(zé)任公司毛正近期對(duì)裕太微進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《公司動(dòng)態(tài)研究報(bào)告：短期業(yè)績(jī)承壓，研發(fā)高端產(chǎn)品驅(qū)動(dòng)長(zhǎng)期成長(zhǎng)》，本報(bào)告對(duì)裕太微給出買入評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為155.03元。

裕太微(688515)　　2022年收入快速增長(zhǎng)，2023Q1業(yè)績(jī)短期承壓　　公司4月25日披露2022年年報(bào)與2023年一季報(bào)：2022年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.03億元，同比+58.61%；歸母凈利潤(rùn)-0.0041億元，同比-11.7%，毛利率為47.01%，同比+12.91pct，凈利率-0.18%，同比+0.08pct。2023年一季度受下游需求不足影響，同時(shí)公司持續(xù)加大研發(fā)投入，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入0.53億元，同比減少41.88%；歸母凈利潤(rùn)-0.27億元，同比-351.01%；毛利率53.87%，同比+6.77pcy，凈利率-50.43%，同比-62.11pct。　　PHY芯片性能提升，車規(guī)級(jí)芯片前景明朗　　公司持續(xù)增加研發(fā)投入，不斷推出高端新產(chǎn)品，為未來(lái)的發(fā)展創(chuàng)造了廣闊的空間。公司特別注重研發(fā)車載以太網(wǎng)芯片，并已成功實(shí)現(xiàn)百兆芯片的大規(guī)模生產(chǎn)和千兆芯片的工程流片。在PHY芯片領(lǐng)域，公司已經(jīng)成功進(jìn)行了2.5G以太網(wǎng)物理層芯片的小批量出貨，并正在預(yù)研5G/10GPHY產(chǎn)品。就車規(guī)級(jí)芯片而言，公司已進(jìn)入廣汽、北汽、上汽、吉利、一汽紅旗等汽車行業(yè)的供應(yīng)鏈，并且車載百兆以太網(wǎng)物理層芯片已廣泛應(yīng)用。隨著新能源汽車電動(dòng)化、網(wǎng)聯(lián)化、智能化和共享化的發(fā)展，公司的車規(guī)級(jí)芯片有望迎來(lái)廣泛應(yīng)用。隨著產(chǎn)品線逐步擴(kuò)展，公司將持續(xù)提升PHY芯片的性能和通信速率，并將CPU和其他通信IP集成到網(wǎng)絡(luò)處理器SOC產(chǎn)品中，旨在成為汽車和工業(yè)領(lǐng)域通信核心芯片的供應(yīng)商。總體而言，公司的以太網(wǎng)PHY芯片在傳輸速率突破和車規(guī)級(jí)芯片應(yīng)用方面展現(xiàn)出明確的前景和廣闊的市場(chǎng)潛力。　　持續(xù)研發(fā)上層高端芯片，有望快速提升國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額　　公司具有自主產(chǎn)權(quán)的物理層IP，用于交換芯片集成，相較于外購(gòu)的物理層IP，具有適配性、兼容性和可靠性等方面的優(yōu)勢(shì)。公司還受益于國(guó)產(chǎn)替代和良好的客戶基礎(chǔ)，有望迅速擴(kuò)大產(chǎn)量。網(wǎng)卡芯片可廣泛應(yīng)用于各類終端和網(wǎng)絡(luò)服務(wù)器，支持多種PCIE標(biāo)準(zhǔn)和網(wǎng)絡(luò)硬件功能卸載，滿足新興數(shù)據(jù)中心的需求。公司已經(jīng)成功實(shí)現(xiàn)小批量量產(chǎn)的五口千兆交換和第一代千兆網(wǎng)卡產(chǎn)品，這進(jìn)一步鞏固了其在市場(chǎng)上的地位。此外，根據(jù)公司招股說(shuō)明書(shū)中援引IDC的數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)全球萬(wàn)物互聯(lián)數(shù)據(jù)規(guī)模將由2019年的13.6ZB快速增長(zhǎng)到2025年的79.4ZB。而根據(jù)招股書(shū)中引用中國(guó)汽車技術(shù)研究中心有限公司的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2020年全球以太網(wǎng)物理層芯片市場(chǎng)由前五家廠商壟斷，占據(jù)了高達(dá)91%的市場(chǎng)份額。作為國(guó)內(nèi)行業(yè)的領(lǐng)軍者，疊加行業(yè)的明朗前景，公司有望迅速提升自己在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)中的份額。　　盈利預(yù)測(cè)　　預(yù)測(cè)公司2023-2025年收入分別為6.06、8.5、11.92億元，EPS分別為0.29、0.99、1.82元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為507、148、81倍。盡管公司近期業(yè)績(jī)受到來(lái)自下游需求側(cè)的負(fù)面影響，但長(zhǎng)期來(lái)看，公司的主要產(chǎn)品PHY芯片是國(guó)內(nèi)稀缺的資源，且其性能得到了突破與提升，公司的車規(guī)級(jí)芯片也深入了國(guó)內(nèi)行業(yè)供應(yīng)鏈，迎來(lái)大規(guī)模應(yīng)用，研發(fā)的上層芯片也有望打開(kāi)市場(chǎng)份額，驅(qū)動(dòng)長(zhǎng)期成長(zhǎng)，疊加下游需求復(fù)蘇預(yù)期，公司業(yè)績(jī)有望改善，首次覆蓋，給予“買入”投資評(píng)級(jí)。　　風(fēng)險(xiǎn)提示　　下游需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇未達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，新產(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，財(cái)通證券張益敏研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值為9.79%，其預(yù)測(cè)2023年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利1900萬(wàn)，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為652.76。

最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有11家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)6家，增持評(píng)級(jí)5家。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，裕太微(688515)行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)力的護(hù)城河良好，盈利能力較差，營(yíng)收成長(zhǎng)性較差。可能有財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，存在隱憂的財(cái)務(wù)指標(biāo)包括：貨幣資金/總資產(chǎn)率、應(yīng)收賬款/利潤(rùn)率、應(yīng)收賬款/利潤(rùn)率近3年增幅、經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流/利潤(rùn)率。該股好公司指標(biāo)0.5星，好價(jià)格指標(biāo)0.5星，綜合指標(biāo)0.5星。(指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星)

由證券之星根據(jù)公開(kāi)信息整理，由算法生成，與本站立場(chǎng)無(wú)關(guān)。證券之星力求但不保證該信息(包括但不限于文字、視頻、音頻、數(shù)據(jù)及圖表)全部或者部分內(nèi)容的的準(zhǔn)確性、完整性、有效性、及時(shí)性等，如存在問(wèn)題請(qǐng)聯(lián)系我們。本文為數(shù)據(jù)整理，不對(duì)您構(gòu)成任何投資建議，投資有風(fēng)險(xiǎn)，請(qǐng)謹(jǐn)慎決策。

免責(zé)聲明：本文不構(gòu)成任何商業(yè)建議，投資有風(fēng)險(xiǎn)，選擇需謹(jǐn)慎！本站發(fā)布的圖文一切為分享交流，傳播正能量，此文不保證數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性，內(nèi)容僅供參考

關(guān)鍵詞：