超預期!上機數控(603185.SH)前三季度凈利大增101% 硅片價格還能高歌猛進嗎?-環球看點

A股市場首份三季報出爐了。

(資料圖)

10月9日，智通財經APP獲悉，總市值超500億元的硅片新貴上機數控(603185.SH)披露2022年前三季度業績報告顯示，公司實現營業收入174.86億元，同比增長130.49%;歸屬母公司凈利潤28.31億元，同比增長101.43%。業績超市場預期。

其中，公司第三季度實現營業收入60.3億元，同比增長50.78%，環比增長4.28%;歸屬母公司凈利潤12.55億元，同比增長125.74%，環比增長36.22%。創單季凈利歷史新高。

上機數控表示，公司營收凈利的大幅度增長主要是由單晶硅業務規模的擴大所推動。此外，隨著公司業務規模擴大及產能釋放上機數控三季度整體毛利率回升至23.73%，相較上半年的20.19%環比有所修復。

資料顯示，上機數控2004年進入光伏行業，主營光伏金剛線切片機，2015-2018年國內市占率為45%，成為切片機龍頭。2019年，公司開始拓展硅片業務，2020年硅片已成為第一大主營業務，成功轉型硅片制造商，晉升行業第三大供應商。截至2022年上半年，公司單晶硅業務占比達97.28%。

目前，上機數控單晶硅產能已達35GW，2022年前三季度出貨量約23.2GW(同比增長86%)，其中Q3單季度出貨量8.2GW。公司硅片產能規劃合計75GW，有40GW產能在建。同時公司單晶硅切片產能已達25GW，切片自供比例由二季度的40%提高至三季度的70%，促進公司盈利能力進一步提升。

隨著單晶拉晶技術逐漸成熟，多家廠商入局硅片，隆基綠能和TCL中環雙寡頭市占率從2020年的69%下降至2021年的66.6%。不過，伴隨2021-2022年行業新增產能集中釋放，硅片競爭趨于激烈，非硅成本將成為競爭核心。

對于上機數控而言，一方面硅片業務拉晶、切片環節電耗占比較高，非硅成本中電力占比24.5%。公司選址在內蒙古包頭市，與政府協議電價低至0.26元/度，電價優勢明顯。公司目前非硅成本0.1元/W，計劃每年下調10%。

另一方面，每當硅料價格上升10元/kg，硅片成本將上漲0.18元/片，減薄18μm的厚度可抵消硅片成本的上升。因此當前硅片企業普遍朝薄片化方向發展，薄片化對硅片廠商在切割環節提出更高要求，上機數控切片機制造起家，具備豐富的經驗積累及技術儲備，有明顯優勢。公司去年平均每季度硅片厚度下降5微米，2022年Q1硅片厚度全部實現160um。

與此同時，上機數控依托光伏裝備業務優勢，切入光伏全產業鏈，有望成為一體化程度最高的光伏企業之一。

除了硅片環節，上機數控在上游硅料環節也有布局。2021年2月，公司與保利協鑫合資建設30萬噸顆粒硅項目，總投資180億元，公司參股35%。今年2月，公司與內蒙古包頭市固陽縣簽約，擬投資118億元建設年產15萬噸高純工業硅及10萬噸高純晶硅生產項目。

此外，今年8月，上機數控披露擬投資150億元于徐州經濟技術開發區建設新能源產業園，建設年產25GW單晶硅切片及年產24GW的N型高效晶硅電池生產項目，拓展建設TOPCON、異質結等N型電池產能。

浙商證券認為，上機數控業務包括“硅工業硅+硅料+硅片/硅片設備+N型電池”，公司致力于成為一體化程度最高的光伏龍頭，持續向上打開增長天花板。

不過，上機數控也并非全無隱憂。值得注意的是，據9月26日最新數據顯示，行業龍頭隆基綠能158.75、166、182硅片分別報價6.13、4.33、7.54元/片，在硅料散單價格小幅上升的背景下，行業龍頭硅片報價相比7月26日持平，長單價格或已停止上漲。

東吳證券指出，因2022年硅片盈利超預期，各類玩家積極布局硅片行業，擴大產能，預計2023年主要廠商硅片產能將達到638GW，行業競爭格局進一步惡化，單瓦盈利持續下滑，硅片廠商盈利能力將下降。

從二級市場表現看，今早受超預期業績刺激，上機數控高開高走逆勢走強。截至10：50，其股價上漲5.54%，報142.66元/股。但拉長周期看，自去年9月上機數控創下歷史新高后，股價回撤已達42%，因此過去種種的預期均已在走勢中有所定價。至于未來股價能否再振雄風，則需要在過去兩年高增長的基礎上再超預期，這一點看起來難度不小。

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