實(shí)時(shí)：新股大面積破發(fā) 背后的市場(chǎng)信號(hào)

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近期新股破發(fā)的案例又多了起來(lái)，本周三上市的4只新股中，就有3只破發(fā)，其中破發(fā)幅度最大的超過(guò)15%。雖然近兩年來(lái)，新股破發(fā)已經(jīng)不是什么新聞，而且上市首日破發(fā)也不代表以后就不能收復(fù)失地，但一天內(nèi)上市的新股有3/4破發(fā)了，在歷史上還是比較罕見(jiàn)的，而且這種現(xiàn)象也折射出一些市場(chǎng)信號(hào)。

新股破發(fā)，最直接的原因恐怕還是發(fā)行價(jià)偏高，脫離了公司的基本面。市場(chǎng)長(zhǎng)期以來(lái)形成的“新股不敗”觀念，反映在一級(jí)市場(chǎng)就是機(jī)構(gòu)投資者在詢價(jià)時(shí)盲目報(bào)高價(jià)，導(dǎo)致發(fā)行市盈率明顯超過(guò)同行業(yè)平均水平。在這種情況下，新股上市后能夠上漲，主要就是靠市場(chǎng)上“炒新”資金的推動(dòng)，而一旦這種資金力量不足，或者市場(chǎng)比較疲弱，形成不了“炒新”的氛圍，那么破發(fā)也就成為了必然。

近期之所以出現(xiàn)新股大面積破發(fā)，原因也就在此。時(shí)下股市成交萎縮，很多資金選擇了等待與觀望，自然不會(huì)主動(dòng)加入到“炒新”的行列之中。一方面是參與操作的資金不多，另一方面則是新股源源不斷，由此帶來(lái)了供求失衡的問(wèn)題。即便是一些發(fā)行市盈率不算特別高的新股，也會(huì)因?yàn)槎?jí)市場(chǎng)缺乏承接資金而難以將股價(jià)維持在發(fā)行價(jià)之上。

今年上半年曾經(jīng)出現(xiàn)較為嚴(yán)重的新股破發(fā)現(xiàn)象，也迫使一級(jí)市場(chǎng)上新股的發(fā)行市盈率有了一定的回落。在新股發(fā)行過(guò)程中那些極端報(bào)價(jià)現(xiàn)象受到抑制以后，雖然在新股上市后并不可能完全杜絕破發(fā)，但至少可以避免出現(xiàn)大面積破發(fā)。但是，時(shí)下新股破發(fā)現(xiàn)象又大量出現(xiàn)，顯然與近期市場(chǎng)走勢(shì)有關(guān)。當(dāng)前股市大盤的低迷，給上市公司的合理定價(jià)帶來(lái)了不小的負(fù)面影響。

一般來(lái)說(shuō)，新股上市是給投資者提供了一個(gè)新的交易標(biāo)的，除了有一部分“炒新”資金進(jìn)行投機(jī)性操作外，在價(jià)格相對(duì)合理的情況下，就會(huì)有一批中長(zhǎng)線資金開(kāi)始逐步介入布局，而這些資金構(gòu)成了支撐新股形成價(jià)格中樞的主要力量。然而不可否認(rèn)的是，由于近期不斷出現(xiàn)的“黑天鵝”、“灰犀牛”現(xiàn)象，使得投資市場(chǎng)最為需要的確定性因素受到損害，令投資者普遍缺乏對(duì)后市的穩(wěn)定預(yù)期，導(dǎo)致資金入市不積極，對(duì)于價(jià)格波動(dòng)比較大的新股，更是退避三舍，參與投資的積極性不高。

過(guò)去有句話叫“弱市炒新股”，意思是在市場(chǎng)很弱的情況下，只有新股容易引發(fā)關(guān)注，同時(shí)也相對(duì)容易炒作的新股，才可能有點(diǎn)機(jī)會(huì)。而現(xiàn)實(shí)狀況是，在時(shí)下的弱市中連新股也沒(méi)有人炒了。表面看這是流動(dòng)性出了問(wèn)題，實(shí)質(zhì)上卻是市場(chǎng)本身的活力下降。這種狀況如果長(zhǎng)期延續(xù)下去，其負(fù)面作用是不容小覷的。

當(dāng)然，以往的經(jīng)驗(yàn)也告訴人們，當(dāng)市場(chǎng)持續(xù)低迷、成交明顯萎縮，新股大量破發(fā)這些現(xiàn)象出現(xiàn)時(shí)，一方面提示了市場(chǎng)形勢(shì)的嚴(yán)峻，但同時(shí)也表明距離市場(chǎng)出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)不會(huì)太遠(yuǎn)了。畢竟這種狀況不符合國(guó)家的基本面，也與當(dāng)前宏觀政策不斷寬松的實(shí)際不協(xié)調(diào)，而新股破發(fā)，特別是大面積破發(fā)，其實(shí)是向市場(chǎng)提供了很好的投資機(jī)會(huì)。從這個(gè)角度來(lái)說(shuō)，當(dāng)前的新股大量破發(fā)，雖然不是什么好事情，但同時(shí)也是在告訴人們，這里可能存在情緒化的盲目殺跌，存在夸張的過(guò)度悲觀思維。而對(duì)于理性的投資者來(lái)說(shuō)，這何嘗不是入市的良機(jī)呢？

應(yīng)該說(shuō)，以新股大量破發(fā)為視角來(lái)判斷后市，肯定是片面的，但其中所折射的市場(chǎng)信號(hào)，又是值得留意的。把這個(gè)信號(hào)與其他市場(chǎng)現(xiàn)象結(jié)合起來(lái)分析，也許能夠幫助人們對(duì)后市形成較為客觀、準(zhǔn)確的判斷。

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