曲線救“基”？醫藥基金竟成半導體公司第一大投資者，啥情況？-獨家焦點

醫藥主題基金偶爾的“風格漂移”，曲線救基的策略凸顯出醫藥股或已在底部。

券商中國記者注意到，在醫藥行業連續兩年深度調整背景下，基民的絕望情緒已使得不少基金經理不再愿意被動接受市場的下跌，一些醫藥基金經理開始通過短期的交易性策略，來平緩基金凈值的表現，從而跑贏行業基準。多位基金經理強調，醫藥股的估值已迎來戰略性布局機會，盡管今年以來的醫藥的波動很大，但對醫藥總量上仍然保持樂觀，看好醫藥行業新周期的開啟。

醫藥基金靠啥來救業績？

(資料圖片)

今年以來醫藥行業持續深度調整的環境下，醫藥主題基金在經歷前一年度的折損后，再度出現大面積虧損，跟蹤指數的醫藥ETF年內虧損也接近10%。在此背景下，部分醫藥基金經理開始尋求通過“風格漂移”的策略平緩基金凈值下跌的節奏以及提振基金業績。

券商中國記者發現，主營半導體元器件的A股上市公司一博科技披露的持倉信息顯示，截至今年一季度末，該公司的第一大機構投資者為安信基金旗下的一只醫藥主題基金，安信醫藥健康基金也事實性地成為這只半導體股票的唯一公募基金投資者。

自安信醫藥健康基金重倉殺入這只半導體股票后，該只股票在半導體弱勢環境下開啟了一波強勢拉升行情，最近三個月內的股價表現已為安信的相關醫藥基金提供高達60%的凈收益。

依靠一博科技這只半導體股票的“單騎救主”，安信醫藥健康基金的凈值表現不僅大幅減損，也大幅跑贏醫藥行業的基準，使得在最近兩年的醫藥行業深度調整下，該基金位居614只同類基金的業績前列。

金笑非管理的鵬華醫藥基金的凈值表現，在醫藥行業整體極度低迷的背景下，這只基金凈值奇跡般的出現3%的正收益，不僅在同類851只基金中業績名列前茅，同時也跑贏行業基準接近10%。此外，國泰醫藥健康基金也大致如此，盡管持倉的醫藥股表現極度低迷，但該基金的年內凈值卻超過4%。

平緩基金凈值在可接受范圍

業內人士猜測，相關基金經理可能在醫藥股表現低迷的背景下，基于平緩凈值下跌的考慮，適度參與了其他賽道的行情，這種看似“風格漂移”的策略，在部分FOF基金人士看來，并不屬于典型的風格漂移，該策略或屬于可接受的范圍。

對基金經理風格漂移絕不容忍的創金合信FOF基金經理魏鳳春，就認為某些所謂的“風格漂移”在可接受的范圍內。他在接受券商中國記者專訪時談及這個現象時表示，如果配置需求是優選某些交易輪動能力強，或者市場自適應性比較強的基金經理，“風格輪動型”基金也是其中一種基金策略，因此需要對于風格漂移、行業漂移進行一定區分。

“對于風格漂移頻繁、反復進行切換，沒有體現出因風格切換所帶來超額收益的產品，需要保持謹慎態度或者剔除”，魏鳳春表示，但是事有例外，對于部分在風格暴露上能夠獲取超額收益的產品，經過一段時間的驗證后，可以將這類產品作為“風格輪動型”基金策略備選配置標的，目標是在風格輪動較為極致的市場環境中獲取更為可靠的相對收益。

平安基金的一位基金經理接受券商中國記者專訪時也直言，在所管基金賽道極度低迷的背景下，基金經理不希望被動接受市場下跌，通過交易性的策略或者短期參與主題投資的策略，改善基金凈值的表現，但同時持倉的主力方向仍然是原有結構，這種策略并非典型的風格漂移。

醫藥基金底部反彈在即

值得關注的是，醫藥基金經理的“風格漂移”所發生的關鍵時間，可能預示著機會的來臨，業內人士認為，醫藥基金經理基于避免基民持基體驗“過度絕望”時的“漂移”，或意味著醫藥股的底部已來臨。

國泰醫藥健康基金經理徐治彪認為，這兩年資本市場波動大，尤其投資者很多在賽道投資層面虧損嚴重，要么是追漲殺跌、要么是沉迷賽道不管估值，始終強調投資要相信常識、相信均值回歸。到底什么是常識，股票常識包括產業常識和金融定價常識，其中產業常識決定公司中長期利潤中樞，影響因素主要是行業空間、行業競爭格局、行業公司趨勢等等；金融定價常識決定了估值中樞，影響因素體現在財務指標上主要是 ROE、ROE 穩定性、現金流等；利潤中樞乘以估值中樞就是中長期合理的市值，因此回歸投資長期投資估值肯定是很重要，如果不看估值只爭朝夕追求快的收益，在估值嚴重偏離中樞時，大概率就會戴維斯雙殺，這往往是虧損最大的來源，也就是所謂的追漲殺跌。因此總結到一句話：好公司、估值低、業績好，這是長期收益最大的來源，是組合風險控制最佳的辦法，也是收益能不斷創新高的保障。

鵬華基金金笑非也認為，已對組合做了很大的調倉，看好的創新藥、中藥、消費、醫療方向，其中創新藥是主體持倉，盡管今年以來的醫藥的波動很大，但對醫藥總量上仍然保持樂觀，看好新周期開啟，細分方向，創新藥板塊受到海外利率影響，波動較大，已在下跌中逐步加倉，同時把上漲比較多的中藥板塊做一定兌現，未來會密切關注業績超預期的方向。

（文章來源：券商中國）

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