寶萊特：光大證券、申優(yōu)資產(chǎn)等多家機(jī)構(gòu)于2月21日調(diào)研我司-每日看點(diǎn)

2023年3月1日寶萊特（300246）發(fā)布公告稱光大證券林小偉 張杰、申優(yōu)資產(chǎn)鄭曉武、玖歌投資韓世釗、國(guó)泓私募湯沛、東方紅資產(chǎn)劉中群、陶朱資本肖洪彬、中信建投王在存 劉慧彬、信達(dá)證券趙驍翔、東方阿爾法程可、泰康資產(chǎn)(香港)劉勍、野村投資(上海)王淑姬、山證國(guó)際章海默、深圳多鑫彭心悅、北京國(guó)際信托吳洋、博亞投資徐輝、德云資產(chǎn)奉婷、寶弘資產(chǎn)陳舜義、泓陽(yáng)投資王杰、興華基金劉會(huì)明、鵬揚(yáng)基金崔潔銘、國(guó)信證券韓帥帥、民生加銀郝夢(mèng)嬌、瑞信致遠(yuǎn)張凱琪、民生通惠狄曉鋒、中國(guó)平安(香港)門晗璐、頭豹科技楊智翔、中庸資產(chǎn)胡繼強(qiáng)于2023年2月21日調(diào)研我司。

具體內(nèi)容如下：

(相關(guān)資料圖)

問：公司近兩年度業(yè)績(jī)下滑的原因及后續(xù)的改善重點(diǎn)？

答：公司 2021 年度業(yè)績(jī)下滑明顯主要因 2020 年海內(nèi)外疫情爆發(fā)，導(dǎo)致當(dāng)年業(yè)績(jī)呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)所致。2020 年度公司的出口銷售額占絕大部分，利潤(rùn)很大部分來(lái)自于海外的重癥監(jiān)護(hù)設(shè)備訂單，2021 年在銷售業(yè)績(jī)歸常態(tài)后存在一定下滑。2022 年公司在各種不利因素影響下，通過多方努力，尤其是產(chǎn)品力的增強(qiáng)及客戶結(jié)構(gòu)優(yōu)化，公司營(yíng)業(yè)收入同比依然保持增長(zhǎng)；受物流成本上升、原材料價(jià)格上漲、銷售費(fèi)用大幅增加以及研發(fā)投入加大等影響，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)同比下降幅度較大。

公司以堅(jiān)持實(shí)施既定戰(zhàn)略為前提，及時(shí)分析業(yè)績(jī)并做了針對(duì)性改善性調(diào)整。在營(yíng)銷隊(duì)伍建設(shè)上，公司將加強(qiáng)銷售管理水平，通過職業(yè)培訓(xùn)提升銷售人員素質(zhì)，繼續(xù)引進(jìn)行業(yè)優(yōu)秀人才，重點(diǎn)引進(jìn)血透領(lǐng)域銷售人才，為今后產(chǎn)能的擴(kuò)增做好打好基礎(chǔ)。在海外市場(chǎng)將繼續(xù)推行海外營(yíng)銷人才本土化，更好地在當(dāng)?shù)赝茝V公司品牌，做好產(chǎn)品售前、售中和售后服務(wù)；產(chǎn)品與技術(shù)研發(fā)上，公司將把握產(chǎn)品技術(shù)優(yōu)勢(shì)，加強(qiáng)研發(fā)力度，致力于打造更多能夠解決醫(yī)患核心痛點(diǎn)的高端精品產(chǎn)品；內(nèi)部經(jīng)營(yíng)管理上，公司倡導(dǎo)“向管理要效益”，并于近期成立了集團(tuán)企業(yè)管理部門，負(fù)責(zé)統(tǒng)籌各子公司經(jīng)營(yíng)管理方向，監(jiān)督各子公司管理情況，公司今年還將重點(diǎn)完善供應(yīng)鏈管理，同時(shí)嚴(yán)格落實(shí)各項(xiàng)降本增效措施。

未來(lái)公司將在內(nèi)生上依靠產(chǎn)品力的提升、管理效益的改善、銷售渠道拓展及營(yíng)銷隊(duì)伍的建設(shè)后發(fā)力、生產(chǎn)基地布局優(yōu)勢(shì)、耗材產(chǎn)能釋放，外生上抓住醫(yī)療新基建的時(shí)代浪潮及國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)口的政策紅利，全力以赴做大做強(qiáng)主業(yè)。

問：公司對(duì)今年監(jiān)護(hù)板塊業(yè)務(wù)發(fā)展的展望？

答：公司高端監(jiān)護(hù)儀擁有數(shù)項(xiàng)獨(dú)有的參數(shù)、解決手術(shù)麻醉領(lǐng)域關(guān)鍵痛點(diǎn)的抗電刀干擾技術(shù)、設(shè)備管理及液體管理等實(shí)用性附加功能、搭載物聯(lián)網(wǎng)系統(tǒng)并具備信息化可視化屬性等等優(yōu)勢(shì)。新產(chǎn)品研發(fā)方面，公司將堅(jiān)持走高端化路線，聚焦醫(yī)患核心痛點(diǎn)，重點(diǎn)深耕重癥監(jiān)護(hù)領(lǐng)域，開發(fā)高端醫(yī)療監(jiān)護(hù)模塊，豐富 ICU 應(yīng)用方案，進(jìn)一步完善公司監(jiān)護(hù)類產(chǎn)品品類及結(jié)構(gòu)，公司還將會(huì)與區(qū)域性知名醫(yī)院合作進(jìn)行前沿技術(shù)攻關(guān)及產(chǎn)品共同研發(fā)。近期，一系列支持醫(yī)療資源建設(shè)相關(guān)政策持續(xù)為監(jiān)護(hù)行業(yè)帶來(lái)市場(chǎng)擴(kuò)容，疊加疫情防控調(diào)整為“乙類乙管”后，病人監(jiān)護(hù)儀尤其是高端監(jiān)護(hù)儀的市場(chǎng)需求較大。針對(duì)形勢(shì)變化，公司已適時(shí)推出多項(xiàng)醫(yī)療整體解決方案，并全力以赴滿足醫(yī)院醫(yī)療一線的需求。隨著近年公司數(shù)款高端產(chǎn)品陸續(xù)推出上市及在產(chǎn)品推廣上的努力，公司重癥監(jiān)護(hù)產(chǎn)品的市場(chǎng)認(rèn)可度逐漸提高，在監(jiān)護(hù)收入中占的比重也有望得到提升。總之，得益于醫(yī)療新基建帶來(lái)的長(zhǎng)期積極影響以及公司監(jiān)護(hù)產(chǎn)品的品牌力的持續(xù)提升，我們對(duì)于今年監(jiān)護(hù)業(yè)務(wù)板塊的發(fā)展有充足的信心。

問：國(guó)產(chǎn)品牌透析器替代進(jìn)口的趨勢(shì)如何？請(qǐng)貴司的透析器與進(jìn)口品牌 產(chǎn)品相比差距如何？

答：隨著近幾年國(guó)內(nèi)廠商的技術(shù)逐漸成熟，透析器目前的國(guó)產(chǎn)化率大約 50%。先前由于國(guó)外品牌技術(shù)壟斷并已將市場(chǎng)鋪開，再者考慮到透析患者對(duì)特定產(chǎn)品的心理依賴等，替代進(jìn)口品牌還是會(huì)有一個(gè)過程，當(dāng)然政策上也給予了一定支持力度，如醫(yī)療機(jī)構(gòu)優(yōu)先采購(gòu)國(guó)產(chǎn)醫(yī)療器械等規(guī)定。蘇州君康早年是由外資引入先進(jìn)技術(shù)成立的，屬于國(guó)內(nèi)最早的一批研發(fā)制造聚醚砜中空纖維膜透析器的企業(yè)，產(chǎn)線從德國(guó)進(jìn)口。從技術(shù)工藝上來(lái)說(shuō)，蘇州君康的透析器毫無(wú)疑問處于行業(yè)領(lǐng)先的位置，公司控股蘇州君康后，通過增加產(chǎn)線，擴(kuò)建二期廠房，加大君康的拉絲及封裝的產(chǎn)能建設(shè)，并結(jié)合公司在銷售方面的資源發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)。

問：公司近期獲得注冊(cè)證的腹膜透析設(shè)備有什么優(yōu)勢(shì)？

答：寶萊特 PD600 腹膜透析設(shè)備治療模式齊全，搭載物聯(lián)網(wǎng)系統(tǒng)，通過軟件支持可實(shí)現(xiàn)遠(yuǎn)程監(jiān)控，操作高度自動(dòng)化，擁有一體化的機(jī)身設(shè)計(jì)，機(jī)身輕巧，方便患者居家使用，并擁有智能語(yǔ)音、視頻操作引導(dǎo)、多設(shè)備數(shù)據(jù)收集及藍(lán)牙傳送、簡(jiǎn)捷設(shè)計(jì)（一鍵啟動(dòng)，觸摸屏操作）等實(shí)用功能與設(shè)計(jì)。此外，公司基于當(dāng)前醫(yī)療改革形勢(shì)和患者的實(shí)際情況，在保證設(shè)備品質(zhì)的前提下，強(qiáng)調(diào)其“可及性”，以技術(shù)手段降低腹膜透析設(shè)備成本，提高其性價(jià)比，積極助力我國(guó)腹膜透析治療的推廣與進(jìn)一步普及。

問：請(qǐng)珠海的血液凈化產(chǎn)業(yè)基地建設(shè)進(jìn)展如何？該募投項(xiàng)目的設(shè)備以及耗材產(chǎn)能擴(kuò)大進(jìn)度如何？

答：公司在珠海的血液凈化產(chǎn)業(yè)基地已完成整體結(jié)構(gòu)封頂及外墻建設(shè)，目前正處于內(nèi)部裝修的過程中，目前各定增募投項(xiàng)目的建設(shè)都在正常開展，公司會(huì)按照原定計(jì)劃持續(xù)推進(jìn)。

近期公司將血液凈化產(chǎn)業(yè)基地項(xiàng)目?jī)?nèi)部分透析器產(chǎn)能轉(zhuǎn)移至蘇州君康實(shí)施，利用蘇州君康已建設(shè)好的廠房，用于上述部分募投項(xiàng)目建設(shè)，有效地提高募集資金的使用效率。其次，蘇州君康已擁有完整的透析器生產(chǎn)線，管理團(tuán)隊(duì)具備規(guī)模化生產(chǎn)和運(yùn)營(yíng)的相關(guān)經(jīng)驗(yàn)。通過利用蘇州君康現(xiàn)有廠房，購(gòu)置新的透析器生產(chǎn)線進(jìn)行項(xiàng)目建設(shè)，有利于加快募投項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度，且有利于降低公司生產(chǎn)成本，提高整體生產(chǎn)效率。按照現(xiàn)有的進(jìn)度，該項(xiàng)目的產(chǎn)能預(yù)計(jì)在明后年才得以釋放，并與公司營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)的布局、營(yíng)銷團(tuán)隊(duì)的擴(kuò)建發(fā)揮協(xié)同作用。

問：公司在設(shè)備研發(fā)上取得的成效如何？

答：近年公司通過持續(xù)的研發(fā)投入及尖端研發(fā)人才的引進(jìn)，實(shí)現(xiàn)技術(shù)上的突破，在監(jiān)護(hù)與血透兩大板塊均有推出高端新品。

公司的 P 系列監(jiān)護(hù)儀是公司深耕于技術(shù)創(chuàng)新與臨床洞察，專為麻醉科、ICU 打造的一款高端監(jiān)護(hù)產(chǎn)品，結(jié)合了智能人機(jī)交互設(shè)計(jì)，并搭載物聯(lián)網(wǎng)系統(tǒng)，輔以輸液管理等附加功能，為醫(yī)護(hù)人員帶來(lái)便捷、高效的使用體驗(yàn)，在麻醉圍術(shù)期監(jiān)護(hù)中具有出色表現(xiàn)。

公司于去年獲得三類注冊(cè)證的 D800 系列透析設(shè)備技術(shù)處于行業(yè)前列，其中 D800Plus 機(jī)型為國(guó)內(nèi)首創(chuàng)的三泵血液透析濾過設(shè)備，融合了公司在監(jiān)護(hù)領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)，支持同步監(jiān)測(cè)各項(xiàng)生命體征，同時(shí)搭載物聯(lián)網(wǎng)智能監(jiān)測(cè)管理系統(tǒng)，功能上對(duì)比雙泵機(jī)型其治療模式更加多樣化，主推混合稀釋置換模式，能夠彌補(bǔ)單方向置換模式的不足，對(duì)毒素的清除能力優(yōu)秀，能更好地維持透析膜對(duì)水及溶質(zhì)的轉(zhuǎn)運(yùn)，有效地改善血透患者的治療效果，延長(zhǎng)血透患者的生存時(shí)間。D800Plus 是國(guó)內(nèi)唯一在售的可進(jìn)行混合稀釋血液透析濾過的三泵機(jī)型，在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)不存在同類競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。此外，公司自主研發(fā)的 PD600 腹膜透析設(shè)備也已取得注冊(cè)證并逐步展開推廣。

7、公司今后產(chǎn)品研發(fā)的側(cè)重方向？

未來(lái)，公司將結(jié)合臨床焦點(diǎn)需求與智慧技術(shù)的創(chuàng)新與運(yùn)用，推出更多能夠解決醫(yī)患核心痛點(diǎn)的高性價(jià)比產(chǎn)品，并強(qiáng)化智能化與物聯(lián)化的產(chǎn)品屬性，堅(jiān)持走高端化路線。在監(jiān)護(hù)方面，公司將緊跟國(guó)內(nèi)外健康監(jiān)測(cè)研發(fā)動(dòng)態(tài)及市場(chǎng)需求，持續(xù)聚焦重癥監(jiān)護(hù)領(lǐng)域，開發(fā)高端醫(yī)療監(jiān)護(hù)模塊，豐富 ICU 應(yīng)用方案，進(jìn)一步完善公司監(jiān)護(hù)類產(chǎn)品品類及結(jié)構(gòu)。在血液凈化方面，公司將利用好有源產(chǎn)品研發(fā)優(yōu)勢(shì)，將監(jiān)護(hù)上的優(yōu)勢(shì)注入血液凈化設(shè)備的設(shè)計(jì)與開發(fā)中，打造出更多行業(yè)領(lǐng)先的血液凈化新產(chǎn)品。

寶萊特（300246）主營(yíng)業(yè)務(wù)：醫(yī)療器械產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售、服務(wù)。

寶萊特2022三季報(bào)顯示，公司主營(yíng)收入8.68億元，同比上升10.81%；歸母凈利潤(rùn)1020.98萬(wàn)元，同比下降85.29%；扣非凈利潤(rùn)469.79萬(wàn)元，同比下降92.97%；其中2022年第三季度，公司單季度主營(yíng)收入3.1億元，同比上升12.0%；單季度歸母凈利潤(rùn)310.3萬(wàn)元，同比下降81.37%；單季度扣非凈利潤(rùn)91.25萬(wàn)元，同比下降94.32%；負(fù)債率33.52%，投資收益-31.79萬(wàn)元，財(cái)務(wù)費(fèi)用-721.85萬(wàn)元，毛利率29.19%。

該股最近90天內(nèi)無(wú)機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，寶萊特（300246）行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)力的護(hù)城河較差，盈利能力良好，營(yíng)收成長(zhǎng)性較差。財(cái)務(wù)可能有隱憂，須重點(diǎn)關(guān)注的財(cái)務(wù)指標(biāo)包括：有息資產(chǎn)負(fù)債率、應(yīng)收賬款/利潤(rùn)率、存貨/營(yíng)收率增幅。該股好公司指標(biāo)2.5星，好價(jià)格指標(biāo)3星，綜合指標(biāo)2.5星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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